如何挖掘增值税减税概念股?

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发布时间:2018-10-09 21:52

如何挖掘增值税减税概念股?

2018-10-09 16:18来源:格隆汇教育/增值税/公司

原标题:如何挖掘增值税减税概念股?

一、背景

1、9月20日, 李克强在2018年夏季达沃斯论坛回答问题以及同国际工商企业界代表对话交流时,提出“下一步,面对错综复杂的国际形势和国内发展面临的困难挑战,我们将要实施更大规模的减税和更为明显的降费,增值税的税率还要继续下降”。

2、9月28日,李克强总理在浙江台州主持召开座谈会时,亦明确表示,下一步要更大力度简政、减税、减费,其中减税要加快推进增值税税率“三档变两档”,研究降低增值税税率”。

3、10月8日,财政部部长刘昆接受媒体采访表示,“我们在研究更大规模的减税、降费措施”。

所谓“更大规模”减税,显然包括大税种增值税。

而三档变两档,须是传言中的将16%档并到10%档,6%调降至5%,才能称之为“大规模”,否则只能称之为“大范围”。

若是16%档降为10%,则降幅高达37.5%,而如果以17%为基数,则降幅超过40%。

有的上市公司每年仅缴纳的增值税额就数倍于净利润,若此减税方案得以落地,则相关上市公司弹性尽显。由于减税将带来现金流出减少,自由现金流增加,从而企业价值亦相应增加

二、如何挖掘受益股

但增值税系价外税,在财报里面没有披露,只有现金流量表里面笼统的列示了支付的各项税费,无法计算出实际缴纳的增值税额。

在此分享两个简单方法:

方法1、毛利率

(1)、一般毛利率越高,意味着产品增值越多,相应应纳增值税就越多,减税效果就越明显。

(2)、毛利率较高,但由于人工成本较高,净利润率反而很低的公司(比如软件),降税效果更会立竿见影,因为人工成本不能作为进项税额抵扣,实际税负较高。

筛选指标1:毛利额*17%/税前净利润

毛利额*17%理解为企业大致应缴纳增值税,

指标越大,说明弹性越大。

方法2、通过附加税倒推增值税

(1)、首先大致计算出公司年度应缴纳增值税(销项扣除进项)

打开财报损益表”税金及附加“一栏,

以教育附加费/3%;

或者地方教育附加费/2%(有的公司没有);

或者城市维护建设税/6%(取5-7%中间值)。

此三项结果取较高者,即为实际应缴纳增值税额。

由于纳入合并报表的各子公司纳税地不同,因此附加税税率,尤其是城建税亦略有区别,上述三种方法计算的结果亦会有差异,但差异不会很大(投资需要的是模糊正确而非精确错误)。

由于此三项税种皆是以应缴纳的流转税为基数,记住要考虑“税金及附加”科目中的“消费税”。

此方法准确度较前者高,但由于购进固定资产进项税可以抵扣,因此有时可能会失真,此种情况需要具体分析。

筛选指标2“税金及附加”/税前净利润

由于应缴纳增值税额需要个别计算,因此可以通过行情软件,提取“税金及附加”/净利润,指标越高意味着减税利润弹性越大。

需要注意,若“税金及附加”中包含有消费税及资源税,则需要剔除。

案例1、伊利股份(600887)之2017年年报

教育费附加倒推增值税:1.32亿/3%=44亿;

城市维护建设税附加倒推增值税:1.61/5%=27亿。

考虑到伊利很多子公司可能注册在县城甚至乡镇,城建税率或低至5%-1%,因此以城建税计算出来的应纳增值税额较低,当以数额较高者即44亿为准。

公司没有消费税,此指标具参考价值(2017年:毛利总额257亿*17%=43.7亿)。

假如增值税降低40%即17.6亿,则公司相应增加所得税前净利润17.6亿,增幅为25%。

案例2、太极集团(600129)之2017年财报

教育费附加倒推增值税:1667万/3%=5.5亿

地方教育费附加倒推增值税:1103万/2%=5.5亿

两种方法计算结果相当,具备参考价值(毛利总额31.96亿*17%=5.4亿

无需再计算城建税。

如果税率由17%降至10%,则减税2.3亿,相当于增加税前利润2.3亿,而公司全年税前净利润不过1.8亿,增幅超过100%

案例3、长虹美菱(000521)之2017年报

两教育费附加倒推增值税:2191万/5%=4.38亿

如果减税40%,则相当于增加税前净利润1.75亿,而2017年全年税前净利润不过5661万,增加209%!

注意事项:

(1)、退返税

有的行业有部分增值税系先征后返(比如造纸),此部分体现损益表之“其他收益”科目,但依然作为三项附加税的计税基础,需要注意(出口退税亦然)。

(2)、固定资产进项税抵扣

由于购进固定资产进项税可以抵扣,因此有时采用方法2可能会失真,此种情况需要结合方法1具体分析。

(3)、价外税

增值税因为系价外税,可能被认为不会增加企业收入,而仅仅是减少附加税进而增加净利润,影响有限。

其实影响是显而易见的,国家少收了,肯定是企业多得了。

比如茅台,出厂价919元,原来增值税率是17%,则账务处理为:

借方 银行存款 919

贷方 销售收入 785.47

应交税金--应交增值税133.53

如果税率降为10%,则为:

借方 银行存款 919

贷方 销售收入 835.45

应交税金--应交增值税 83.55

税收减少了49.98元,但与此同时收入增加了49.98元,由于成本不变,因此税前利润增加49.98元(一般厂家对外报价都是含税价)。

(4)、特殊行业(白酒)

白酒行业税负最高,如果严格交税(很多企业都通过设立销售公司避税),最高税额可达净利润的四倍,但个人认为白酒降增值税可能性较小,即便降也会通过提升消费税来对冲。

三、对股市影响

源于经济下滑及中美贸易战倒逼(祸兮福之所倚),相较于此前“营改增”之后一些企业税负不降反增,这次减税可能会“来真的”。

不同于降准等放水措施,理论上减税有利于提升公司估值,而股市整体估值当有所提升,没准减税落地之日,便是吃饭行情起步之时,甚至不排除反弹超预期可能。

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